《投資心智》每個月都開始進步一點點，透過投資實踐計畫，期許2021會有更好的自己（下）

7月──查理的第四原則：價格

查理的四大原則當中最後一條，就是不要為一間公司付出天價。找到合理的價格之後，別急著買下去──換句話說，等到價格比合理價格更低再買。買公司股票時，價錢除了合理之外，還必須是超低優惠價，這樣你才能建立安全邊際。如此一來，要是我估算的合理價格有誤（這種事情好像滿有可能發生的），我還有多出來的轉圜空間，就算不賺錢也不會虧錢。這條原則能保護我，它存在的目的就是保護我。查理和我一樣保守，在估算股票這種神秘的東西時，自然要保守一點。

查理在列出第四條原則時沒有明說，但他的意思是：想知道什麼價格算是合理價格，我得先學會估算價錢。他和我爸似乎把這看作小事一樁，我就沒這麼有信心了。

「你可以簡單舉個估價的例子，讓我參考一下嗎？」

我爸口若懸河地唸出一串數字。「當然可以啊，寶貝。好，我們來看看這間公司，它的EPS是$4.50，分析成長率是13%，不過從這家公司的紀錄來看13%偏高，那些分析師不知道在分析什麼鬼。我們假設成長率是8%好了，然後用七二法則（rule of 72）算一下──它大概會在10年內成長到$10。」

8月──查理的第四原則：估價

「妳可以用比較簡單的方式想這件事，」我爸說。「先算出每年該拿到多高的報酬率，這筆投資才值得。我投資了這麼多年，覺得15%的年利率算扎實──換言之，年複利率15%，值得我下功夫投資和冒險。」

我爸把15%的報酬率稱作他的「最低預期回報率」（Minimum Acceptable Rate of Return，MARR），我們可以用最低預期回報率計算今天要投資多少，10年後才能得到某個金額的回報。最低預期回報率設定得越高，一開始投資的金額就越低，15%高到足以彌補投資的風險，但也不會高到找不到可以投資的公司，所以我也跟著選用這個數字。我大致算出10年後想以什麼價格賣出這間公司，估算我的安全邊際，然後再用15%的最低預期回報率往回推，用基礎代數運算得到我現在願意付的本金。

9月──翻轉故事

我們不常深深愛上別人，也不常深深愛上一間公司，所以你一旦愛了，就很容易對負面印象視而不見，或想辦法說服自己忽視那些缺點。行為經濟學者把這種現象稱為「確認偏差」（confirmation bias）──身邊的人如果想法和我們相近，我們通常會信任他們，而且自己都不會意識到這個狀況。

我自己在研究公司時，一開始當然會抱持懷疑的心態。但我真的太想找到好公司了，一旦看到有潛力的公司，我就會迅速站到另一邊，開始相信那間公司。這時候，它的使命看起來超級棒，我完全有能力了解這間公司，它的經營團隊能幹又有紀律，它的護城河再穩固不過，就連財報看起來也很棒！我會接著看它的價格：哇，天啊，它現在是優惠價耶！我看到的每一篇文章都說這間公司做的事情非常好，這是一間很酷的好公司。這時候我會愛上它，我要它，我會全心投入這間公司。

我是不是無意識地被情緒影響，結果沒看清現實？如果我希望投資實踐計畫成功，就必須時時注意自己的確認偏差，想辦法知道自己是不是還有不知道的事情。

10月──編組抗跌投資組合

我隨時都可以把好公司買下來，但要是支付過高的代價，那照查理的說法，人生的無常與事件會大幅削減我最終的收益。我們在2月提過用指數型基金得到7%的年利率，假如我有20年時間，可以慢慢在經濟大衰退之後復元，那分散的指數型投資組合也不差。問題是，如果我的目標是得到財務自由，我就必須壓低買價，手上留一筆現金，隨時準備在混亂來臨時出手。巴菲特的說法是，我們必須把洗衣盆準備好，外面下黃金雨的時候立刻抱著盆子衝出去。

「把洗衣盆準備好，」我爸接著說。「意思是確保在經濟衰退時，妳手上有足夠的錢可以用來投資。做到這些，妳就能打造由好幾間好公司組成的投資組合，在危急時刻花小錢買下這些公司，等一切恢復正常後，再把股票賣掉賺大錢。」這，就是抗跌投資組合的關鍵。

11月──何時脫手？

我已經成為名符其實的投資者了，問題是，我怎麼知道該在什麼時候賣股票？總不能一輩子抓著那幾間公司不放吧？

我爸緩緩地回答，充滿智慧的聲音宛若以葡萄酒染色的禪宗心印：「巴菲特說過，『賣公司的最佳時間點，就是永遠不賣』。」

永遠不賣？他是不是吃太多感恩節火雞，吃到腦子壞了？

12月──感激的生活

我完全沒想到投資實踐計畫會強迫我面對童年傷疤，然後在教學過程中加深我和我爸的感情。老實說，我一開始還怕我們在這1年內發生衝突，也許我爸會催我快快採取投資行動，令我焦慮不安，導致父女之間出現嫌隙。幸好這種事情完全沒發生。

我爸非但沒有催促我，還首次讓我照自己的步調前進。想當初，聽查理介紹他投資時的四大原則時，我還以為我們已經沒什麼好討論的了，要是沒有我爸指導我，我也許會在此停下腳步。但我爸知道我想得到扎實的投資教育，也相信我能完成他交給我的任務。

最重要的是，他信任我，相信我能在他的投資法門中加入自己的想法，他也足夠開明，甚至配合我改變了自己長久以來的作法。我老爸為了幫助我理解他為公司定價的方法，還調整了他的方法呢！我和他都沒想過我們的教學會如此發展。我須要學定價與估價公式時，他相信我能將數學公式化為己用，他對我的信念，是一種充滿愛的溝通，我永遠不會忘記這份關愛。我爸相信我能成功，我們兩人一起發展出了優秀的投資方法，應該連他都沒料想到投資實踐計畫會這麼成功。我們的投資實踐計畫超越了兩人的總和，還讓我和我爸恢復了舊時的感情。

本文節錄自：【投資心智：邁向財務自由的十二則練習，風靡全美的人生增值術】一書

【作者簡介】

丹妮爾‧湯恩（Danielle Town）

企業創業律師，在紐約大學修得法律學位，同時也有威爾斯利學院、牛津大學與科羅拉多大學的學位。她和老爸──菲爾‧湯恩──同是「投資課：第一定律投資播客」（InvestED: The Rule #1 Podcast）的主播。

菲爾‧湯恩（Phil Town）

知名演講者與投資者，也是《紐約時報》暢銷書《有錢人就做這件事》（Rule #1）與《投資回收期》（Payback Time）作者。他和女兒──丹妮爾‧湯恩──同是「投資課：第一定律投資播客」的主播。

【譯者簡介】

朱崇旻

曾在美國居住9年，畢業於臺灣大學生化科技系，是以小說為食的謎樣生物，時時尋覓下一本好書。喜歡翻譯時推敲琢磨的過程，並認為無論是什麼題材的書，譯者都應該忠實傳達作者的立場。興趣包含寫小說、武術、室內布置和冬眠。