破解四季報:要找10倍飆股,除了高成長,還得注意這兩件事

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買的時候要分散投資,賣的時機要以故事來決定

讓「10倍股」(ten bagger)一詞廣為人知的彼得‧林區,在1977年到1990年的13年、紐約道瓊指數只上漲約3倍的期間,讓富達投信的麥哲倫基金的基準股價成長了約28倍,是一名傳說級的經理人。

他的投資重點是「盡量多持有個股」。據說他的基金當時投資了多達1,400檔個股。

進場的基本法則──分散投資 20檔股票

當然,我們沒辦法買這麼多支股票,所以我認為分散投資20檔左右就好。如果你有股神華倫‧巴菲特那般的自信,也可鎖定1檔個股集中投資,但一般散戶很難這麼做。既然這樣,分散投資多檔個股來減少風險,或許會比較安心。比方說用相同金額投資20檔個股,假設其中一家公司倒閉、股票變壁紙,整體也只損失5%而已。反之,如果其中有1檔成為10倍股,整體的獲利應該會是不錯的正值(但也要看投資金額)。

首先,我希望大家參考四季報並記住四大重點,自己找出最少20檔潛在的 10倍股。但不要隨便增加個股數,重點在於確實分析再挑選。自己查詢,如果能說服自己,要買幾檔都可以;但如果沒自信,最好不要進場。

出場的基本法則──沒照故事走就脫手

有一點必須注意,那就是出脫個股的時機。大多數的人都會以為「股價上漲就賣或下跌就賣」,但這樣不對。希望大家能回想一下,剛開始持有該個股時,描繪了哪一種成長故事。出場時機就是走勢沒照故事走的時候。

例如,設定要照成長股的標準「每年營收成長率20%以上」走,就不能因為股價下跌就賣出。但如果營收成長率出現鈍化跡象,沒照20%以上的故事走時,脫手會比較好。

重點在於,數字和公司的走勢或發展方向,可藉由每季出版的四季報或看每季財報,來確認自己手邊個股的狀況。如果有在意的事情,可直接電話詢問或者親自造訪該公司。

當然前提是必須有3歲小孩也能懂的明確故事。為此必須確實整理該公司的魅力、成長性及弱點等資料,然後定期觀測、不懈怠,認真面對自己所描繪的故事。

股價被高估或低估,與獲利無關

我們再重新思考何謂「獲利」。如果單純一點來想,就是「賣出價比自己買進的價格高」。股價水準被高估或低估都無妨,總之只要股價漲得比買進價更高就好。

換句話說,獲利這件事就是「股價上漲」,主詞是股價。但在討論獲利股時,大都會變成「買PER低的比較好」或「不,買高的比較好」,好像被替換成PER的討論。本來應該是主詞的股價卻不見了,PER反而變成主詞。

這種現象近似腦科學家茂木健一郎,在電視節目等介紹過的「恍然大悟體驗」(eureka moment)。在名為「Aha!影片」的企畫中,圖像的一部分會逐漸改變,幾十秒後圖像會有些許不同,但觀看者很難注意到這個變化。這就像主語「股價」被替換成「PER」,你卻完全沒發現一樣。

用指標的觀點看PER,「PER低的股票的確是被低估股」。而之所以會覺得PER低的股票就是好股票,主要原因日本長期持續的通貨緊縮,大大影響了人們對物品的價值觀。

這裡所謂大幅改變的價值觀,就是「便宜才是好貨」,覺得價格便宜、東西又好才是理所當然。這很自然會對股票抱持同樣的看法,覺得PER低的就是好股票吧。

泡沫經濟崩盤後不久的1990年代前半,大家都會有「便宜沒好貨」的印象,而且不僅是印象,實際上便宜貨都是劣質品的案例的確不少,疏於防範的我常因為貪小便宜而吃虧。

但一進入了2000年,正式邁進通貨緊縮的時代後,狀況完全改變了,唯有即便價格低廉、一樣能提供好東西的企業才能生存下來。

其代表案例就是拓展UNIQLO品牌的迅銷集團(9983)。其他還有百圓商店Seria(2782)、迴轉壽司「藏壽司」的KURA壽司股份有限公司(2695)、嬰幼兒服飾的西松屋(7545)、義大利家庭餐廳薩利亞(Saizeriya)(7581)等,都提供了低廉、但能讓消費者滿意的商品,使業績穩健成長。

不僅如此,在西雅圖風格的咖啡店裡,一杯咖啡賣300 日圓以上都很正常的風潮下,超商則是用100 日圓的價格,提供「每杯現磨現沖」的咖啡。這些案例可說是消費者不覺得便宜沒好貨,而是用「便宜才是好貨」的觀念評估事物。

本文節錄:【破解四季報,年年找到漲10倍飆股】一書

作者簡介

渡部清二

前野村證券顧問、複眼經濟塾代表董事兼塾長

1967年生。1990年筑波大學第三學群基礎工學類變換工學畢業後,進入野村證券工作。從事散戶的資產顧問工作10年,對應機構投資人的日本股票銷售員12年。從任職野村證券起,開始將四季報從第1頁讀到最後1頁,已持續20年以上,讀完的本數超過80本。

2013年離開野村證券。2014年成立四季調查株式會社,就任代表董事。2016年成立複眼經濟觀測所,2018年更名為複眼經濟塾。2017年3月就任一般社團法人人類經濟學執行委員會代表理事。

目前在「四季報ONLINE」網站連載專欄「四季報讀破邁進中」。曾獲漫畫《投資者Z》的作者三田紀房,在其官網介紹為「世界上最愛四季報的男人」。

 

文字編輯:Tina
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